The Sequence of Returns
What exactly is the “sequence of returns”? 这个短语描述的是投资组合回报率的年度变化. 但这些偏离平均回报的因素对投资组合的最终价值有什么影响呢?
Let’s take a closer look at a few different investment scenarios. 前几个场景关注的是在资产积累的过程中，市场波动如何影响投资组合, 最后一种情况关注的是市场波动如何影响投资组合.
一项研究发现，在积累过程中，回报的顺序似乎是可控的. 贝莱德(BlackRock)的一项分析比较了三种模型投资场景:三个投资者开始投资组合时总金额为100万美元, 这三个投资组合在25年的平均年回报率为7%.
在其中两种情况下，年回报率从假设的负7%到正22%不等. In the third scenario, the return is simply 7% every year. 在这三种情况下，每个投资者在25年后积累的总金额相同，为5,434,372美元. 这是因为这三个投资组合的平均年回报率都是假设的7%.1
It’s important to remember that investing involves risks, and investment decisions should be based on your own goals, time horizon, and risk tolerance. 投资的回报和本金价值会随市场情况的变化而波动. 当出售时，投资的价值可能高于或低于其原始成本.
贝莱德的研究假设，这三个假设的投资者评估了他们在价格下跌和上涨时期继续进行购买的财务能力.
当你从资产积累转向资产分配时，情况可能会发生变化. 你的分销策略有可能与降价时期相吻合, which may present a challenge.
In an extreme illustration, consider the 2007-2009 bear market. In this example, 假设一个投资者在2008年拥有100万美元的投资组合，其中60%是股票，40%是固定收益投资. 2008年12月31日，投资者准备12个月后退休.
During 2008, the bond market, as measured by the S&P U.S. Aggregate Bond Index rose 5.7%, but the stock market, as measured by the S&P 500 Index, lost 37.0%. 100万美元的投资组合在年底时余额为80 800美元.2,3
假设投资者在2009年1月开始接受分配, 他们将从一个较小的投资组合余额开始，他们可能没有机会重建之前12个月损失的本金.
If you are preparing to retire, 了解收益的顺序可以帮助你问一些关于你整体投资策略的重要问题.
1. Blackrock.com, 2020
2. Kiplinger.com, 2018. The S&P U.S. 综合债券指数衡量公开发行的美国国债的表现.S. dollar denominated investment-grade debt. 指数表现并不代表某项投资的过往表现. 债券的市场价值将随利率的变化而波动. As rates rise, the value of existing bonds typically falls. If an investor sells a bond before maturity, it may be worth more or less than the initial purchase price. By holding a bond to maturity, 投资者将收到到期的利息和你的原始本金, barring default by the issuer. 寻求更高收益的投资也涉及更高程度的风险.
3. The S&p500综合指数是一种非管理指数，被认为代表了美国股市的整体表现.S. stock market. 指数表现并不代表某项投资的过往表现. Past performance does not guarantee future results. Individuals cannot invest directly in an index. 股票价格的收益和本金价值会随着市场情况的变化而波动. 股票在出售时，其价值可能高于或低于最初的成本.
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